Vaca Muerta puede ganar competitividad en un escenario global de energía más barata

El cambio en el equilibrio político de Estados Unidos abrió un escenario internacional menos favorable para Argentina, con dos consecuencias que pueden repercutir directamente sobre el negocio energético: una caída del precio internacional del petróleo y mayores dudas sobre el respaldo financiero de Washington al Gobierno de Javier Milei.

Así lo plantea el último informe mensual de coyuntura de Oil & Gas de Aleph Energy, la consultora que dirige Daniel Dreizzen. El análisis sostiene que el resultado de las elecciones legislativas estadounidenses del 3 de noviembre, con la recuperación de ambas cámaras por parte del Partido Demócrata, debilitó políticamente a Donald Trump y sumó incertidumbre sobre la continuidad de sus políticas económicas y exteriores.

Uno de los primeros efectos se reflejó en el mercado petrolero. La guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán había impulsado las cotizaciones ante el riesgo de interrupciones en el suministro de hidrocarburos desde el Golfo Pérsico, especialmente por las restricciones en el estrecho de Ormuz.

Sin embargo, el resultado electoral fue interpretado por los mercados como una señal de que Trump podría encontrar mayores dificultades políticas para profundizar el conflicto. A esto se sumaron las expectativas de negociaciones con Irán y las preocupaciones por el impacto de los combustibles sobre la inflación estadounidense.

En ese contexto, el Brent retrocedió más del 20% desde fines de octubre, una corrección que modifica las perspectivas de ingresos para los países exportadores y reduce los márgenes de rentabilidad de los proyectos petroleros.

Aleph Energy advierte que un crudo más barato representa un riesgo para Argentina por su impacto sobre las exportaciones y la economía de los desarrollos hidrocarburíferos.

Las acciones de las principales compañías petroleras argentinas también reflejaron el cambio de expectativas, con bajas cercanas al 20% durante las últimas semanas.

El frente financiero y el respaldo de Estados Unidos

El segundo canal de impacto, que la consultora considera posiblemente más relevante para Argentina, es el financiero.

Durante 2025, en medio de las presiones cambiarias, la administración Trump puso a disposición del Gobierno argentino una línea de swap de hasta US$ 20.000 millones a través del Tesoro estadounidense, conducido por Scott Bessent. De ese monto se utilizaron aproximadamente US$2.500 millones, que posteriormente fueron devueltos.

Para Aleph Energy, más allá de los fondos efectivamente utilizados, el principal efecto fue la señal de respaldo financiero que funcionó como una red de contención para los mercados.

Ahora, con un Congreso de mayoría demócrata, que había cuestionado esa asistencia, aparecen interrogantes sobre la posibilidad de repetir un mecanismo similar ante una nueva crisis. Aunque Trump conserva facultades para intervenir en política exterior y financiera, el nuevo equilibrio legislativo podría elevar el costo político de esas decisiones.

El cambio de escenario coincide con un deterioro de los indicadores financieros argentinos. Según el informe, el riesgo país pasó de unos 400 puntos básicos en julio a superar los 900 puntos a comienzos de noviembre, para ubicarse cerca de los 860 puntos el día 10.

Entre los factores que explican esa evolución aparecen los vencimientos de deuda, la escasez de reservas, las dificultades para acceder al financiamiento y la incertidumbre política y económica de cara a las elecciones presidenciales de 2027.

El desafío para Vaca Muerta

El diagnóstico plantea un desafío adicional para el sector energético: sostener el crecimiento de Vaca Muerta en un contexto de menores precios internacionales y mayor incertidumbre financiera.

La consultora advierte que Argentina deberá fortalecer sus propias condiciones de estabilidad, previsibilidad y acceso al capital para sostener las inversiones, sin depender exclusivamente de un barril elevado o de asistencia extraordinaria de Estados Unidos.

Para la industria hidrocarburífera, el nuevo escenario vuelve a poner en primer plano la competitividad de los costos, la infraestructura de transporte y exportación y la capacidad de atraer financiamiento de largo plazo.