Producción en máximos históricos: bajan las regalías del pico de la guerra y aun así superan lo presupuestado

Neuquén entra en el tramo final del año coronando la actividad no convencional con un nuevo récord. Otro para la seguidilla de un 2026 bisagra, histórico en términos productivos. La balanza comercial argentina lo muestra mejor que nunca. El rol central de los bloques de Vaca Muerta es lo que explica que la coyuntura macro nacional no sea más dificultosa. Es el presagio de antaño en instancia de cumplimiento: el rol que tomó en la economía nacional el shale en el paso a paso de la última década. Del déficit de dólares por compra de energía a las exportaciones inéditas, también impulsadas por crisis persistentes en nodos centrales de exportación de petróleo y gas del resto del mundo.

En medio de la escalada belicista global del primer tramo del año, Neuquén sumó más recursos a la previsión que hacía el gobierno el año pasado. El barril proyectado a 56 dólares en el 2025 difiere de una cotización promedio que en el peor de los casos desde abril subió encima de 80 dólares, con picos de más de 100 como en marzo.

En la mirada local, subyace algo que tempranamente se mostró como una preocupación del gobierno. En parte, también surge del histórico triunfo electoral sobre el MPN. La necesidad de una impronta de mayor distribución de infraestructura y oportunidades que exceda lo estrictamente vinculado a la Confluencia, el eje central poblacional y de servicios de la provincia. La entrada hacia el año electoral admiten una mirada política al respecto. Pero no solo.

El gobernador Rolando Figueroa lo planteó una vez más esta semana. Fue durante el acto de los 1000 días y las 1000 obras de su gestión. Volvió a hablar de cuánto queda en Neuquén por cada barril producido. De cómo se distribuye en todo el país. Y del ciclo de esta nueva histórica marejada migratoria.

“Con el 13 por ciento -de un barril-, Neuquén tiene que generar toda la sustentabilidad social para que este círculo sea virtuoso”, sostuvo. “Más de 70 nuevos neuquinos llegan todos los días. Son alrededor de 30 mil personas al año, es como otro Chos Malal que se suma”, remarcó al comparar ese número con la población de la primera capital provincial, ciudad de la que fue intendente en el norte provincial.

De a poco, el debate de las soluciones que Neuquén le da al país, y cómo se las arregla la provincia para sostener la usina económica y energética argentina toma más relevancia, al ritmo de cómo se aceleran los tiempos de definiciones políticas. Esas que por ahora no incluyen la palabra elecciones. Toda la política se cuida: el “clima de época” dejó su marca indeleble sobre qué conviene y qué no conviene decir. Lo que se “banca” y no la ciudadanía que pugna porque le toque su “cachito” de Vaca Muerta (una puja que excede los límites de la provincia).

Sí: agosto volvió a marcar un máximo histórico. Argentina promedió 929.335 bbl/d y Neuquén aportó 685.296, el 73,7% del total nacional, subiendo desde el 72,1% de julio. El resto del país, sin la cuenca neuquina, directamente retrocedió: perdió 10.288 bbl/d en el mes. La provincia no acompaña el crecimiento petrolero nacional: lo genera.

Las regalías bajan, pero siguen viento en popa

En ese contexto de producción en alza, las regalías más el Canon extraordinario de Producción de agosto sumaron $361.388 millones, por debajo del pico de junio ($422.870 millones). Medido interanual y en términos reales, el ritmo también se moderó con fuerza: de +41,1% en julio a +11% en agosto. Es una desaceleración marcada, pero conviene leerla contra la serie completa: agosto sigue siendo, de punta a punta del año, uno de los mejores meses de la serie, y el crecimiento real interanual sigue en positivo.

Del shale a Ormuz

La explicación está en el Brent, no en la cuenca. El barril arrancó 2026 casi como se presagiaba, entre 65 y 72 dólares. El bloqueo del estrecho de Ormuz en marzo lo disparó hasta rozar los 126 dólares, y se mantuvo firme arriba de los 100 entre abril y junio: ese fue el tramo que explica el pico de regalías de ese trimestre.

Recién en julio, con el memorándum EE.UU.-Irán y la conflictiva reapertura del estrecho, el precio empezó a ceder hasta los 72 dólares. Julio y agosto son una baja en un pico geopolítico excepcional. Que queda por confirmar. La volatilidad (de precios y del carácter de los líderes que comandan la guerra) impone un rango de prudencia respecto del futuro, que podría asumir múltiples variantes, todas difíciles de delinear.

Financiamiento para infraestructura energética

La otra pata de este escenario se movió esta semana en Nueva York. Argentina LNG (el proyecto de YPF, Eni y XRG para monetizar el gas de Vaca Muerta vía dos plantas flotantes de licuefacción frente a la costa rionegrina) recibió una propuesta preliminar de financiamiento de largo plazo por hasta USD 6.000 millones del Export-Import Bank de Estados Unidos, presentada en el marco de un foro bilateral de cadenas de suministro y energía. Los fondos, todavía sujetos a la aprobación del directorio de US EXIM, se orientarían a bienes y servicios estadounidenses para la construcción del proyecto, cuya primera fase (12 MTPA, arranque previsto en 2031) forma parte de un plan integral estimado en USD 51.000 millones, con unos USD 29.000 millones comprometidos hasta 2031.

Es exactamente el tipo de flujo futuro (ingresos en dólares atados a exportación de GNL) contra el que Neuquén ya calzó la amortización del bono que colocó en julio por 500 millones de dólars.

En la mirada algo más amplia: otro capítulo de la disputa estratégica entre Estados Unidos y China, que mientras abren canales de diálogo, buscan marcar un rol estratégico, también, hacia el sur del continente.