Cómo YPF despejó el horizonte financiero de corto para sostener la expansión en Vaca Muerta

YPF luego de cerrar un 2025 de intensa actividad financiera que le permitió no solo robustecer su estructura de capital, sino también extender los plazos de su deuda con costos que no se registraban en casi una década, el perfil de vencimientos de la deuda principal muestra una mejora en la gestión de los compromisos de corto plazo.

Para este 2026, la petrolera enfrenta obligaciones por un total de US$ 2.097 millones. Este monto se desglosa en un esquema trimestral que comienza con US$ 705 millones en el primer trimestre, seguido por US$ 407 millones en el segundo, US$ 678 millones en el tercero y US$ 307 millones para el cierre del año.

La composición de esta deuda para el año en curso recae mayoritariamente en bonos locales por US$1.000 millones y amortizaciones de bonos internacionales por US$300 millones), además de préstamos bancarios y otras líneas financieras.

Sin embargo, la robustez de la caja y las líneas de crédito disponibles -que incluyen una facilidad de exportación de US$ 700 millones de la cual solo se utilizaron US$ 50 millones- posicionan a la firma, asegura la empresa, con una holgura significativa para cumplir con estos compromisos sin sobresaltos.

El horizonte se presenta más desafiante para 2027, año en el que se concentra el mayor pico de vencimientos con US$1.975 millones, impulsado principalmente por bonos internacionales por unos US$1.021 millones y títulos locales por US$ 718 millones).

A partir de allí, la curva desciende gradualmente hacia los US$1.343 millones en 2028 y los US$1.126 millones en 2029, demostrando una planificación que busca evitar cuellos de botella financieros en el mediano plazo.

El aplanamiento de los compromisos y la extensión de los horizontes de vencimientos es clave en la gestión que lleva adelante el presidente y CEO Horacio Marín, para poder fortalecer la capacidad inversión y poder llevar adelante el plan de US$ 6.000 millones anunciados días atrás en el reciente encuentro con inversores, tras la presentación de resultados del 4T de 2025.

La petrolera tiene el desafio de convertire este año en un jugador puramente del shale, complementando la salida de los campos convencionales, y concentrándose en las áreas más productivas y rentables de Vaca Muerta.

El plan de producción ya contempla el incremental que será requerido con la puesta en marcha de la mega terminal exportadora de crudo Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) que deberá estar operativa a fines de 2026.

Si bien los compromisos de infraestructura y upstream de los proyectos obligara a futuras salidas al mercado para buscar financiamiento, se asegura que la entrada en servicio del VMOS permitirá contar con un flujo adicional de caja, que apuntalará las mismas inversiones.

Financiamiento récord

El ejercicio 2025 se destacó como uno de los periodos de mayor captación de fondos para la compañía, totalizando US$ 3.700 millones. Este fondeo se apalancó en tres pilares, ya que fueron bonos internacionales por US$1.600 millones, bonos locales US$1.400 millones y préstamos bancarios US$700 millones.

Un hito clave en esta estrategia fue la reapertura del bono con vencimiento en 2034, realizada el mes pasado, donde la empresa captó US$550 millones a un rendimiento del 8,1%. Se trata del costo de financiamiento más bajo obtenido por la compañía en los mercados internacionales de capitales en los últimos nueve años.

Estos fondos se destinaron estratégicamente al repago de US$ 325 millones del préstamo CAF A/B y a financiar la adquisición de activos de Vista Energy en los bloques Bandurria Sur y Bajo del Toro.

En el mercado doméstico, la respuesta también resultó importante, ya que YPF ejecutó diez series de bonos locales por US$1.400 millones, con una vida promedio de 2,5 años y una tasa de interés del 6,5%, lo que a criterio de los responsables financieros de la compañía, ratifica la fuerte demanda por los instrumentos de la petrolera en la Argentina.

YPF viene de anunciar que en términos operativos, el EBITDA ajustado de 2025 alcanzó los US$ 5.009 millones. Si bien la eficiencia operativa y el cambio en la matriz de producción de upstream aportaron unos US$900 millones adicionales, el escenario internacional de precios jugó en contra, y una caída del 15% en los valores de referencia resultó en un impacto negativo de US$800 millones, lo que moderó el crecimiento final del indicador.

Por otro lado, la compañía reportó un flujo de caja libre (FCF) negativo de US$1.816 millones, un resultado que la conducción de la empresa calificó como esperado debido a una serie de efectos excepcionales y decisiones estratégicas.

Entre estos ítems se destacan los US$ 550 millones invertidos en la adquisición de áreas en Vaca Muerta y US$ 160 millones destinados a proyectos críticos de infraestructura como el oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) y las iniciativas de GNL a través de Southern Energy. Gran parte del flujo negativo se explica por la desinversión en campos maduros convencionales.

Estos activos, que fueron estratégicamente eliminados del portafolio durante el año, generaron un flujo negativo de US$ 350 millones. Sin estos componentes extraordinarios, el déficit de caja se habría reducido a menos de US$500 millones. Al cierre del periodo, YPF mantuvo una posición de liquidez de US$1.200 millones en efectivo y equivalentes.

Este nivel, sumado a la estrategia de financiamiento proactivo, permitió que el ratio de endeudamiento neto se situara en 1,9 veces el EBITDA, un nivel calificado como saludable para los estándares de la industria energética global.

Con una deuda neta total de US$ 9.400 millones y un programa de financiamiento plenamente ejecutado, la compañía encara el 2026 con el foco puesto en la ejecución operativa, explicaron desde la compañía.

La capacidad demostrada para acceder a los mercados, tanto locales como externos, junto con la liberación de caja que supondrá la salida definitiva de los activos convencionales, sugiere una posición adecuada para la próxima etapa de expansión.